3）以OpenAI为代表的厂商今年都加快了应用商业化，收入快速增长，寻找AI对各行业赋能和改造的投资机会。
展望2026年AI投资，我们认为有两大类投资机会：1）算力端围绕龙头确定性、新技术升级方向、本土化产业集群加速以及订单外溢寻找投资机会；2）以OpenAI为代表的厂商今年都加快了应用商业化，收入快速增长，寻找AI对各行业赋能和改造的投资机会。
存储领域：供给方面，上游颗粒厂商扩产相对谨慎，在AI推理降本需求下，以存带算成为主流，HBM、企业级SSD的需求大幅增长。供需失衡使得2025Q3涨价加速，美光、三星、SK海力士纷纷提价。建议重点关注国产存储颗粒及相关产业链。
进入 2025 年，大模型的应用落地进程呈现显著加速态势。我们总结了目前海外典型大模型ARR（年化收入，亿美元）情况，OpenAI已实现超过120亿美金ARR，月度CAGR仍然保持10%的环比增速，Claude4凭借代码优势，10个月的时间从10亿美金奔向70亿美金，并有望在年底达到90亿美金，月度CAGR超过20%的环比增速，海外大模型开始加速实现商业化落地。
1）目前整体呈现强“头部平台 + 长尾应用”结构。按 ARR 切分可见三个明显层级：超大体量（>40亿美金）由通用平台把持（OpenAI、Anthropic、Databricks、Canva），其后是 5–15亿美金的企业应用与横向工具（Deel、Fullscript、Rippling、Ramp、Samsara、Notion 等），最后是1–5亿美金的专业垂类与新兴 AI-native（Cursor、Cohere、HeyGen、ElevenLabs、Perplexity、Aiven 等）。这说明通用模型与数据平台依靠强大的平台效应或广泛的客户群迅速商业化。