隆平高科VS大北农，在转基因品定后，种业业务的发展潜力如何？
种子业务对比
首批品种审定正式落地后，预计具备先发优势的性状公司即将进入业绩兑现期；率先获得转基因审定品种的龙头种子公司，将迎市场份额和盈利水平的快速提升。初审通过的包括37个转基因玉米品种，14个转基因大豆品种。从品种数量来看，隆平高科公司数量第一；从性状获批数量来看，大北农公司数量第一。
分别来看，隆平高科方面，种子业务为其主营业务，公司主要从事农作物高科技种子及种苗的研发、繁育、推广及服务。其中水稻种子、玉米种子、蔬菜种子为核心业务板块，2023年上半年，玉米种子毛利率41.83%，营业收入同比增长74.89%，毛利率增长了1.43%。
大北农方面，大北农的种子业务仅占营业收入的1.69%（2023年上半年），但因为技术领先和性状获批数量最多，大北农在种业也拥有独占鳌头的实力。当前，种业格局趋于集中，掌握转基因技术的公司更易获得领先市场份额。参考美国，截至当前，拜耳（包含孟山都）在全美转基因证书方面占比达37%，并且孟山都凭借转基因技术优势，超越美国传统玉米种子巨头杜邦，目前大北农在转基因玉米、大豆安全证书数量均领跑。同时，作为整个一体化布局的最上游（如图1所示），玉米业务、大豆业务均有所布局，且种业收入在逐渐增加，大北农种业营业收入从2019年的4.03亿元增加至2022年的9.44亿元，年复合增长率为23.71%。
生产方面两家公司相差不大，隆平高科种子生产和采购一般采取″公司+代制商（大户）″的委托代制模式和″公司+基地+农户″的自制模式以及公司流转/租赁土地自办基地模式，其中委托代制模式和自制模式为目前主要的生产采购模式。大北农采用″公司＋基地＋农户″的委托制种方式进行生产，根据市场情况和销量预测制订生产计划，确定整体制种面积和数量，与相关种子生产基地签订制种生产合同，确定基地制种面积、质量要求及其他合同事项，再由其向各农户落实生产。
对比来看，隆平高科本身属于种子企业，而大北农的营收构成中，种子收入占比较小，是通过授权的方式给其他种子企业，采用收取授权费用的方式经营，但大北农的一体化布局中种子研发是最上游的″基石″，本质还是种品研发公司，可以说其优秀的上游奠定了下游庞大的业务体量。
产品和研发的优势对比
转基因商业化全面落地，将给行业带来增量市场空间和龙头市场份额提升，谁能在生物育种领域占据优势，谁就能抢先占领市场，优势主要体现在产品和研发等方面。
隆平高科方面，目前隆平高科已累计获得5个转基因性状的安全证书，下属裕丰303、中科玉505均为推广面积超千万亩的优势品种，2022年合计推广面积近3000万亩，其他公司下属品种中，仅登海种业的登海605为千万级推广面积。从数量上看，2023年上半年，隆平高科申请玉米新品种权62件，获得授权玉米新品种权53件，玉米品种中玉303入选为2023年粮油生产主导品种。
因此，隆平高科占据首发的绝对数量优势，转基因商业化初期市占率有望超25%，假设转基因种子渗透率为15%，则公司可收获约15亿元收入；远期来看，其凭借传统品种的优势可以稳固转基因市占率，最终在转基因渗透率达90%时，或仍有20%的市场份额，可实现超70亿元的收入。
大北农方面，大北农作为国内转基因性状龙头，拥有先发优势、研发优势，目前试点反馈来看表现优秀。全国转基因玉米安全证书11个，大北农有4个，转基因玉米安全证书数量居于全国首位，也是目前国内唯一同时获得转基因玉米和大豆安全证书的主体，且涉及种植区域广泛，有望在转基因商业种植大面积推行后优先受益，且有多个千万级的优势品种搭载其性状，商业化初期将占据较大的话语权。
从商业表现上看，据大北农援引的调研数据显示，相较杂交玉米种子，种植转基因玉米种子带来单产增加、品质提升、成本降低等诸多好处，总体核算每亩增值200元以上的收入。根据首批公示的占比，商业化初期公司市占率有望超60%，若按10元/亩收费，在渗透率15%时可为公司增厚6亿元收入；远期来看，大北农性状储备丰富，积极绑定与优势品种的合作，终局仍有望分得30%的市场，可实现18亿元收入。
对比来看，隆平高科占据首发的绝对数量优势，同时逐年增大的科研投入比也使其更具竞争力。而大北农凭借打通南美市场的布局策略也会使其能占据一定的市场地位。
战略布局优势对比
2021年，全国持有效经营许可证的种子企业数量有7,668家，全国种子企业资产总额为2,640.67亿元，其中资产规模10亿元以上的种子企业仅28家，国内种企整体呈现出数量多、规模小的特点。近年来，种子企业间的兼并重组持续活跃，市场集中度呈现上升趋势，资本、技术、信息等资源加快向大型种子企业聚集。2021年，全国种子企业共实现种子销售收入879.97亿元，比2020年增加102.87亿元，其中：种子销售收入前十强企业销售收入133.90亿元，比2020年增加20.38亿元。除此之外，以基因组学、全基因组选择等为代表的新育种技术快速发展及应用，龙头企业通过自身的战略布局，有望迅速成长。
从战略布局看，隆平高科与湖南杂交水稻研究中心合作培育的国内首个镉低积累水稻品种臻两优8612，完成了湖南省政府下达的120万亩推广任务。2023年转基因商业化试点范围将扩展至河北、内蒙古、吉林、四川、云南5个省20个县并在甘肃安排试种并标出了良好的效果，转基因玉米大豆可增产5.6%-11.6%。
隆平高科的玉米研发能力较强，玉米测试整合联创种业、河北巡天等玉米产业公司在西南区、黄淮海区、东华北区等主要玉米产区的生态测试网，形成了集团玉米规划化、网络化布局。市场区域已经拓展到西南玉米市场空白区域，及东华北等玉米产业布局薄弱区域。依托瑞丰生物、隆平生物、绿谷生物、国丰生物等性状开发主体，自主开展抗虫、抗除草剂玉米基因性状开发和转基因玉米品种转育，目前投资布局的生物技术平台已获得瑞丰 125、浙大瑞丰 8、nCX-1、BFL4-2、CAL16 等5个转基因性状的安全证书，并对自有市场优势主导品种完成转基因版本开发及审定测试，即将投入市场开发。
国际化方面，以国际玉米种质资源引进开发支持国内扩宽玉米遗传背景，目前种质资源交流和国际化穿梭育种取得阶段性进展。从市场布局、研发成果以及国际化方面来看，隆平高科未来大面积制种具有较为坚实的基础。
大北农主要采取内生增长与外延融合相结合的方式做大做强种业。比如玉米业务，大北农下属子公司丰度高科、四川川单种业有限责任公司和云南大天等公司结合各自优势，推广农华803、川单99、罗丹297等品种，培育增长点。同时，大北农抗虫抗除草剂玉米性状产品DBN9858、DBN9936、DBN9501、DBN3601T获得农业转基因生物安全证书（生产应用），是目前国内获得农业玉米转基因安全证书数量最多的企业。
大豆业务着眼国内和国际布局，大豆性状产品DBN9004已获得农业转基因生物安全证书（生产应用）、农业转基因生物安全证书（进口）和阿根廷种植许可，大豆性状产品DBN8002已获得农业转基因生物安全证书（生产应用）和阿根廷种植许可。
截至2023年上半年，大北农种业拥有国内发明专利148件，国际发明专利PCT88件，玉米新品种申请607件，玉米授权234件，国审作物新品种玉米77项。目前，大北农与国内130多家种业企业进行合作，培育了200多个生物新品种，覆盖面积为2亿多亩。同时大北农也在全力推进实施″种出豆进″的发展战略，在南美国家全面布局和推广中国性状，打通″种出豆进″产业链，最终实现国内自主转基因大豆″中国技术-南美生产-国内消费″的商业模式。
对比来看，从市场布局、研发成果以及国际化方面来看，隆平高科未来大面积制种具有较为坚实的基础。大北农主要采取内生增长与外延融合相结合的方式做大做强种业，玉米和大豆业务均有较强的国际化布局。
【三点启示】
1、随着转基因品种初审结果的落地，转基因商业化、产业化进程预计不断加快，性状储备丰富具有发展潜力，例如我国大豆自给率仍然处于较低水平，大北农大豆性状产品具有一定优。
3、隆平高科专注种业主营业务，但若想获得更多转基因红利，传统种子公司的大量库存需要出清，更加聚焦转基因产品。由于种业研发投入大，大北农的其余主营业务包括饲料、养猪等产业也容易对种业形成拖累，未来也需要在公司业务布局上更加向种业倾斜。